【48812】坚持高增全年成绩预告契合预期

  1月3日，鼎阳科技发布2022年年度成绩预告。公司估计2022年完成经营收入3.89亿元到4.01亿元，较上年同期添加8507.05万元到9722.34万元，同比增加28%到32%；估计完成归母净利润1.30亿元到1.46亿元，同比增加60%到80%，完成扣非归母净利润1.22亿元到1.37亿元，同比增加60%到80%。

  全年来看，公司估计完成盈余收入3.89亿元到4.01亿元，同比增加28%到32%，估计完成归母净利润1.30亿元到1.46亿元，同比增加60%到80%，连续了此前的增加态势，显示出国产代替加快与公司本身产品高端化带来的供需共振。单季度来看，Q4单季度完成收入1.22-1.34亿元，同比增加27.53%-40.27%；完成归母净利润0.29-0.45亿元，同比增加41.67%-120.42%，收入端完成同比和环比加快增加。依照成绩预告的中值核算，公司全年净利润率为35.48%，相较于去年同期提高8.8pct，盈余才能保持高位。

  12月28日，鼎阳科技发布公告称，正式揭露发布新一代旗舰级示波器SDS7000A。从功用来看，SDS7000A示波器带宽为4GHz、采样率为20GSa/S，保证了公司示波器产品序列在高端范畴中的竞争力。具体来说体现在：1）硬件功用提高。SDS7000A处理器由嵌入式ARM晋级为X86，使体系响应速度，丈量、运算、剖析速度都完成了大幅度的提高。2）扩展使用范畴。SDS7000A示波器连续了高分辨率的优势，抵达12Bit，在电源、医疗电子等小信号丈量范畴具有优势；其次，得益于带宽的提高，SDS7000A示波器能支撑丈量USB2.0、SATA1、DDR1/2/3等信号，且供给多种串行协议触发和解码；3）有望提高软件收入比重。现在首个协议剖析软件版别支撑以太网和USB2.0的协议一致性剖析，支撑眼图测验和颤动剖析功用，电源剖析功用，未来还将继续扩展可剖析的协议品种。全体看来，咱们咱们都以为SDS7000A为公司迈向高端化打下坚实根底，有利于加深在通讯、雷达、接收机、轿车电子等前沿科技商场的掩盖。

  公司现在在射频微波类仪器的产品布局也继续丰厚。自11月以来，现已连续推出了一系列射频微波类新品，包含26.5GHz四端口矢量网络剖析仪SNA6000A，40GHz高端毫米波产品号发生器SSG6000A，SHA800A系列手持频谱剖析等。咱们咱们都以为，射频微波类仪器是除时域类仪器（示波器、恣意波形发生器）外的另一大品类，相同具有宽广的商场空间。根据Technavio，2019年频谱剖析仪和网络剖析仪的商场规模达21.2亿美元，占通用电子测验丈量仪器全体商场规模的34.65%，并估计将以5.54%的复合年均增加率增加。咱们咱们都以为，公司作为国内具有职业四大主力产品的电子丈量厂商，途径复用率高，有望完成时域类和射频微波类产品的协同开展，特别根据公司三季报发表，新发布的射频微波类产品还具有单价高、毛利率高级特色，估计将成为公司在高分辨率示波器外的另一大增加级。

  鼎阳科技作为国内电子丈量仪器抢先企业，在拓宽下业使用的一起，长时间获益于根底东西链国产化和产业链晋级带来的盈利。经过技能创新不断打破中高端产品，提高单品价值量和毛利率，而且强化自研品牌的打造和国内途径的全面晋级，未来有望完成量价齐升。咱们估计公司2022-2024年完成经营收入分别为4.01/6.01/7.96亿元；完成归母净利润分别为1.34/1.92/2.50亿元，保持“买入-A”评级。考虑到公司短期的成长性以及长时间的职业空间，给予6个月目标价126元/股，相当于2023年70倍的动态市盈率。

  危险提示：1）技能研制打破没有抵达预期；2）方针支撑没有抵达预期；3）下流需求没有抵达预期；4）中心技能人员丢失。